财务管理模拟试卷一、二及答案(15)

第二车间：A产成品                                                    单位：元
摘要 半成品 工资及福利费 制造费用 合计
月初在产品定额成本 5980 1345 2805 10130
本月生产费用  2800 5925 
月末在产品定额成本 6080 1245 2715 10040
要求：根据以上资料计算本月生产A产品的完工产品成本并进行成本还原。（按照本月所产半成品的成本构成进行还原）。

五、综合题（本题型共2题，每题15分，共30分。要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。）。
1.某大型企业W从事医药产品开发，现准备追加投资扩大其经营规模,所需设备购置价款为5000万元，当年投资当年完工投产无建设期，在该项目投资前每年营运资金需要量为65万元，预计在该项目投资后的第1年初及未来每年营运资金需要量为115万元（期满可以收回）, 另外，为了投资该项目需要在第1年支付300万元购入一项商标权，假设该商标权按自投产年份起按经营年限平均摊销。该项投资预计有6年的使用年限,期满残值为零。该方案投产后预计销售单价40元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元,年销售量为45万件，用直线法提折旧, 会计和税法规定相同。目前该企业的 值为1.5，市场风险溢价为8%,无风险利率为4%，所得税税率为40%。该企业的资本包括权益资本和债务资本两部分构成,债务资本全部为债券,为5年期债券，每张债券的面值为980元，票面年利率为10%，发行价格为980元，每年付一次息，到期还本，共发行10000张；股权市场价值为330万元。权益资本和债务资本的筹集均不考虑筹资费用。该项目将按目前的资本结构融资，预计该项目追加投资后由于风险增加，该企业要求增加5个百分点的额外风险报酬率。   
要求计算：用净现值法对该项目进行决策。(折现率小数点保留到1%)。
2．A公司2002年度财务报表主要数据如下：
销售单价 10元/件
销售量 100万件
单位变动成本 6元/件
固定经营成本 200万元
股利 60万元
股东权益（40万股普通股） 400万元
负债的平均利率 8%
权益乘数 2
所得税税率 20%
要求：（1）假设A公司在今后可以维持2002年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，并且不从外部进行股权融资，请依次回答下列问题：
①计算该公司的可持续增长率。
②假设无风险报酬率为6%，该公司股票的 系数为2.5,市场组合的收益率为14%，该公司股票为固定成长股票，计算2002年12月31日该公司的股价低于多少时投资者可以购买？
③计算该公司2003年的经营杠杆系数和财务杠杆系数。
   （2）假设该公司2003年度计划销售增长率是40%。公司拟通过降低股利支付率或提高资产负债率或提高资产周转率或筹集股权资本来解决资金不足问题。
①请分别计算股利支付率、资产负债率、资产周转率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。
②计算筹集多少股权资本来解决资金不足问题。假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的财务政策和经营效率。
（3）假设该公司2003年预计的外部融资销售增长比是40%，预计的销售增长率是25%，2003年所需的外部融资额通过发行债券来解决，债券的面值为90万元，发行费用忽略不计，票面利率为10%，5年期，到期还本，每年付一次息。计算该债券的税后资本成本。

模拟试卷（二）参考答案
一、单项选择题
1. 【答案】B
【解析】股权现金流量=税后利润-（1- ×净投资
  =税后利润-（1-负债率）×净投资
  =税后利润-（1-负债率）×（资本支出-摊销与折旧）-（1-负债率）×营业流动资产增加
=（4500-30）（1-33%）-（1-55%）（700-140-80）-（1-55%）（400-160）
=2994.9-216-108=2670.9（万元）。
2.【答案】A
【解析】每股净投资=(每股资本支出-每股折旧与摊销+每股营业流动资产增加)                =56-28+9=37(元)
每股股权现金流量=每股净利-每股净投资(1-负债率)=21.5-37(1-45%)=1.15(元)
股权成本=2%+1.8(6.2%-2%)=9.56%
每股股权价值=1.15(1+5%)/(9.56%-5%)=26.48(元)。
3.【答案】D
【解析】本题的主要考核点是净增效益原则的应用。净增效益原则的一个重要应用是“沉没成本”的概念。