财务管理模拟试卷一、二及答案(20)

                   =869.4（万元）
    计算加权平均成本：
项   目 金     额 占 百 分 比 单 项 成 本 加 权 平 均
银行借款
长期债券
普 通 股
保留盈余 150
650
400
869.4 7.25%
31.41%
19.33%
42.01% 5.36%
6.92%
14.06%
14.06% 0.39%
2.17%
2.72%
5.91
合   计 2069.4 100%  11.19%

注意以下几点：
①在计算个别资本成本时，应注意银行借款和债券的利息有抵税作用，应用税后成本计算。
②资本成本用于决策，与过去的举债利率无关，因此在计算银行借款的税后资本成本时，要用明年的借款利率。
③在计算债券成本时，筹资额应按市价而非面值计算。
④留存收益的资本成本同普通股的资本成本在不考虑筹资费的前提下是一样的。
⑤计算加权平均资本成本时，应注意权数的确定。
⑥在固定股利支付率政策下，每股收益的增长率等于每股股利的增长率，所以，每股收益的增长率为7%，表明每股股利的增长率也为7%。
⑦为了计算明年新增的留存收益，则需要计算明年的净收益，因总股数已知，则只需求出明年的每股收益便可。
今年的
 明年的每股收益=今年的每股收益×（1+增长率）

4.【答案】本题的主要考核点是可持续增长率的计算与应用，以及企业价值评估的相对价值法的应用。
（1）2004年的可持续增长率=期初权益净利率×收益留存率
=[100/（1000－40）]×40%=4.2% 
    (2) 2004年的市盈率和收入乘数
市盈率=10/(100/200)=20
收入乘数=10/(1000/200)=2
⑶ 若该公司处于稳定状态，其股利增长率等于可持续增长率，即4.2%。
目前的每股股利=60/200=0.3（元）
权益资本成本= =7.33%
（4）每股税后利润=100/200=0.5（元）
2004年每股净投资= 每股营业流动资产+每股资本支出-每股折旧与摊销
                =0.2+0.6-0.4=0.4（元）
由权益乘数2，可知负债率为50%。
2004年每股股权现金流量=每股税后利润-（1- ×每股净投资
=每股税后利润-（1-负债率）×每股净投资
=0.5-(1-50%)×0.4=0.3（元）
股权价值= = =9.99（元）
（5）B公司的权益净利率=10%
甲、乙公司修正市净率的计算
 净资产收益率 市净率 修正市净率
甲公司 5.83%×2.4=13.99% 12÷4=3 3÷（10%×100）=0.3
乙公司 6.22%×2=12.44% 8÷2.5=3.2 3.2÷（10%×100）=0.32
甲、乙两家公司平均 - - 0.62
表中其中：净资产收益率=资产净利率×权益乘数
市净率=每股市价÷每股净资产
修正市净率=实际市净率/（预期股东权益净利率×100）
（5）根据修正的市价比率模型评估B公司的价值：
目标企业每股价值=修正平均市净率×目标企业预期股东权益净利率×100×目标企业每股净资产 ，目标企业每股价值=修正平均收入乘数×目标企业预期销售净利率×100×目标企业每股收入
则，目标公司每B股价值= 0.62×10%×100×5=31.79(元)
由于每股价值31.79元大于每股价格10元,所以,B公司的股票目前按10元交易被市场低估了。
5.【答案】本题的主要考核点是联产品和副产品的成本计算。
根据《企业会计准则——存货》，存货的可变现净值是指在正常生产经营过程中，以存货的估计售价减去至完工估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税金后的金额。本题中，给出了单独加工成本，可以视为联产品分离后各存货继续加工的成本，因此，售价减去单独加工成本可以视为可变现净值。
主产品的联合生产成本=752500-50×80=748500（元）
（1）甲产品单位单独加工成本=1050000/700000=1.5(元)
乙产品单位单独加工成本=787500/350000=2.25(元)
丙产品单位单独加工成本=170000/170000=1(元)
甲产品可变现净值=[（销售单价-单独加工成本）×生产量]
=700000×（4-1.5）=1750000（元）
乙产品可变现净值=[（销售单价-单独加工成本）×生产量]
=350000×(6-2.25)=1312500（元）
丙产品可变现净值=[（销售单价-单独加工成本）×生产量]
=170000×(5-1)=680000（元）
合计：3742500（元）
甲产品分配的联合成本=748500×1750000/3742500=350000（元）
乙产品分配的联合成本=748500×1312500/3742500=262500（元）